은행이 9월 15일 오후 연준 상설레포 창구에서 1억200만달러를 빌렸다. 국채 담보 1억100만달러, 모기지증권 담보 100만달러다. 전날 오전과 오후 낙찰액은 모두 0이었다. 금액 자체는 작다. 은행 준비금 2조9,913억달러에 견주면 반올림 오차에 가깝다. 그래도 연속 0이 끊긴 날은 적어 둘 만하다. SOFR는 3.62%로 정책금리 하단 지표인 IORB 3.65%보다 3bp 낮고, 경보선인 +5bp와는 8bp 떨어져 있다.
같은 날 미 국채 10년물은 5.00%까지 올랐다. 2년물 4.67%, 30년물 5.36%다. 9월 3일 2년물 4.34%에서 여드레 만에 33bp가 붙었다. 8월 소비자물가는 전년 대비 3.4%, 생산자물가는 5.4% 올랐고, 예측시장은 이 브리핑을 쓰는 시점까지 9월 FOMC의 25bp 인상 확률을 87.4%로 반영했다. 자금시장은 조용한데 자금의 가격은 위로 밀린다. 오늘 점수가 올라간 자리는 대부분 뒤쪽이다.
오른 쪽은 금리와 레버리지다. 차환과 글로벌 유동성이 각각 3점, 단기자금·파생상품·빅테크 CAPEX·전력이 2점, 신용 스프레드·CCC·BDC가 1점씩 올랐다. 데이터센터 금융, GPU 담보대출, 레버리지론·소프트웨어, 사모신용 네 영역은 근거가 바뀌지 않아 그대로 뒀다. 같은 사실을 다시 읽고 점수를 흔들지 않는다.
| 영역 | 점수 | 변화 | 근거 |
|---|---|---|---|
| 단기자금·레포 | 24 | +2 | 9월 15일 오후 상설레포에서 1억200만달러가 낙찰돼 연속 0이 끊겼다. SOFR 3.62%, 격차 −3bp는 그대로다. |
| 신용 스프레드 | 20 | +1 | HY 271bp·BB 156bp·B 279bp가 각각 6bp 확대돼 전날 축소를 되돌렸다. IG는 80bp로 같다. |
| CCC·품질 분화 | 56 | +1 | CCC가 1,081bp로 5bp 더 벌어져 9월 들어 32bp 누적 확대됐다. CCC−BB는 925bp로 1bp 줄었다. |
| 차환 | 55 | +3 | 10년 국채 5.00%가 이어지는 가운데 CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스가 8억6,000만~9억4,000만달러로 2분기 6억4,000만달러보다 34~47% 높다. |
| 파생상품·레버리지 | 57 | +2 | FINRA 마진부채가 8월 1조4,538억달러로 366억달러 늘어 7월 급감분의 43%를 되돌렸다. |
| 빅테크 CAPEX | 60 | +2 | 새 사건이 아니라 기준선 보강이다. S&P가 7월 10일 Oracle을 BBB−로 강등하고 FY2027 잉여영업현금흐름 전망을 종전보다 크게 낮춘 사실을 이번에 반영했다. |
| 데이터센터 금융 | 57 | 0 | AA 등급 데이터센터 ABS 155~175bp가 유효하다. SEC의 7월 29일 지침은 발행 구조의 유연성을 넓히지만 가격 변화는 확인되지 않았다. |
| GPU 담보대출 | 65 | 0 | IREN 공시의 금리 티어 300bp와 구매가 100% 조달 리스가 최신 계약값이다. 새 계약 조건은 없다. |
| 레버리지론·소프트웨어 | 68 | 0 | 8월 말 90 미만 비중 11.18%, 소프트웨어 론 87.73, 지수 호가 95.58이 여전히 최신값이다. 9월 집계는 10월 초에 나온다. |
| 사모신용 | 60 | 0 | 2분기 covenant default 2.7%와 상반기 대주 인수 원금 223억달러 뒤 새 집계가 없다. |
| BDC | 72 | +1 | 상장 BDC 47개 P/NAV 중위값이 0.74배에서 0.73배로 내렸다. BCRED 환매 상한은 그대로 작동 중이다. |
| 전력 인프라 | 60 | +2 | Constellation이 9월 11일 284.75달러에서 15일 259.89달러로 8.7% 내렸다. NRG는 6.6%, Vistra는 4.6% 하락했다. |
| 글로벌 유동성 | 72 | +3 | 10년 5.00%, 2년 4.67%, 30년 5.36%로 곡선 전체가 올랐고 예측시장은 당일 FOMC 25bp 인상 확률을 87.4%로 본다. |
| 종합 위험도 | 13개 영역 가중평균. AI 신용 전이 경로인 데이터센터·GPU·레버리지론·사모신용·BDC에 2배 가중을 둔다. |
9월 14일 기준 하이일드 OAS는 271bp로 6bp, BB는 156bp로 6bp, B는 279bp로 6bp 넓어졌다. 투자등급은 80bp로 같다. 직전 브리핑에서는 헤드라인이 좁아지고 하단만 벌어졌다. 이번엔 방향이 같아졌다. 그래서 CCC−BB 격차는 925bp로 오히려 1bp 줄었지만, 격차가 줄어든 이유가 상단의 악화라면 완화 신호로 읽을 수 없다.
CCC 이하 OAS는 1,081bp다. 9월 1일 1,049bp에서 32bp가 붙었다. 1,100bp 경보선까지 19bp 남았다. 전 거래일 24bp에서 다시 좁혀졌다.
이 선이 꺾이지 않고 이어지는 동안 투자등급은 80bp에서 꿈쩍하지 않았다. 신용시장 전체가 무너지는 그림이 아니라, 가장 약한 차주에게만 값이 매겨지는 그림이다. 국경 밖도 같은 방향이다. 유로 하이일드 OAS는 269bp로 9월 1일 260bp에서 9bp, 신흥시장 회사채 OAS는 135bp로 9월 10일 131bp에서 4bp 벌어졌다.
FINRA 마진부채는 8월 말 1조4,538억달러로 7월 1조4,172억달러에서 366억달러 늘었다. 7월에 848억달러가 빠졌으니 그중 43%를 한 달 만에 되돌린 셈이다. 6월 고점 1조5,021억달러에는 아직 못 미친다. 주식 레버리지가 다시 붙는 국면에서 금리가 오르면 담보가치와 이자비용이 동시에 움직인다. 파생상품·레버리지 점수를 55점에서 57점으로 올린 근거가 이것이다. CDX 지수의 현행 호가는 이번에도 공개 경로에서 확보하지 못했다.
전력 쪽은 가격으로 먼저 반응했다. 9월 11일부터 15일 사이 Constellation Energy는 284.75달러에서 259.89달러로 8.7%, NRG는 6.6%, Vistra는 4.6% 내렸다. 세 종목은 AI 데이터센터 전력 수요 기대를 가장 직접적으로 반영해 온 상장 대용지표다. PJM 2027/28 용량경매 낙찰가 333.44달러/MW-day와 신뢰도 요구량 대비 6,517MW 부족, 개편 첫 접속 주기의 811건·220GW 신청은 그대로다. 실물 병목은 그대로인데 그 병목으로 돈을 벌 사업자의 주가가 먼저 흔들렸다.
AA 등급 데이터센터 ABS는 2025년 이후 155~175bp에 발행됐다. 같은 등급 무담보 회사채 45~70bp보다 약 100bp 높다. 오늘 새로 반영한 것은 가격이 아니라 규칙이다. 미 증권거래위원회 구조화금융국은 7월 29일 지침에서 데이터센터 플랫폼을 담보로 한 증권이 증권거래법 3(a)(79)조의 자산유동화증권에 해당하지 않는다고 정리했다. 데이터센터 설비가 자기청산 담보가 아니라는 이유다. 발행자는 자산 추가·차환·설비투자·상환 구조를 더 유연하게 짤 수 있게 됐다. 유연성은 양쪽으로 쓰인다. 차환이 막혔을 때 구조를 고쳐 버틸 여지를 주고, 동시에 투자자가 보는 정형화된 공시를 줄인다. 발행 스프레드가 이 지침 이후 달라졌는지는 확인하지 못했다. 첫 연체 여부도 마찬가지다. 공개 CMBS 연체 집계는 데이터센터를 따로 분리하지 않는다.
IREN 공시에서 고객 신용에 따른 명목금리 차이는 약 300bp였고, 비투자등급 고객에게는 모회사 보증과 선순위 담보가 붙었다. 두 건의 GPU 금융리스는 구매가격의 100%를 조달했다. 한 계약의 매입옵션은 공정가치와 최초 구매원가의 18% 중 낮은 값이고, 다른 계약은 1달러다. 특정 차주의 계약 조건이지 시장 공통의 담보인정비율이나 잔존가치 가정이 아니다. 18%라는 숫자가 계약서에 적혔다는 사실만으로도 이 담보의 감가 속도를 어떻게 보는지는 드러난다.
8월 말 기준 지수 내 90 미만 호가 비중은 11.18%, 수행 중 소프트웨어 론 평균가는 87.73으로 비소프트웨어 97.06보다 9.33포인트 낮다. 지수 전체 가중평균 호가는 95.58이다. 사모 영역에서도 같은 갈림이 보인다. Lincoln이 평가한 소프트웨어 대출의 공정가치는 LTV 35% 미만 99.0, 35~50% 97.8, 50% 초과 87.1이었다. 레버리지가 절반을 넘는 순간 값이 10포인트 넘게 빠진다. AI가 소프트웨어 매출을 갉아먹는다는 이야기가 가격에 먼저 들어와 있는 곳이 여기다.
2분기 covenant default율은 2.7%로 1분기 3.1%보다 낮았지만, 상반기에 대주가 통제권을 가져간 차주의 인수 직전 원금은 223억달러였고 그중 70%가 2021~2022년 빈티지다. PIK 이자가 붙은 대출은 11.1%, 실적 악화로 인한 이른바 나쁜 PIK는 6.2%다. 신규 바이아웃 평균 인수배수는 EBITDA의 12.0배다. BDC 쪽에서는 보스턴 연은이 168개 BDC 표본에서 중위 대출 스프레드가 SOFR 위 4~5%포인트로 최근 2년간 약 1%포인트 압축됐다고 집계했다. 위험은 늘고 받는 값은 줄었다는 뜻이다. 상장 BDC 47개의 P/NAV 중위값은 0.73배로 하루 만에 0.01배 더 내렸다. 평균은 0.78배, 최저는 ICMB 0.25배, 최고는 MAIN 1.67배다. 비상장 쪽에서 BCRED는 3분기 환매 요청 약 10% 가운데 발행주식 5%만 이행한다. 2분기에 이어 두 분기 연속이다.
하이퍼스케일러 5개사의 FY2026 합산 현금 설비투자 전망은 6,900억달러를 넘고, 달력연도 가이던스는 약 8,000억달러다. 최근 12개월 기준 증분 부채는 이 설비투자의 32%를 댔다. FY2024의 9%에서 올라온 숫자다. Oracle·Amazon·Alphabet·NVIDIA·Meta·SpaceX가 2026년에 발행한 투자등급 채권은 합계 1,820억달러로 미국 회사채 발행의 약 15%다. AI 설비투자는 이제 회사 사정이 아니라 회사채 시장의 수급 조건이다.
그 중심에 Oracle이 있다. S&P는 7월 10일 장기 발행자 신용등급을 BBB에서 BBB−로 한 단계 내렸다. 투기등급 바로 위다. 같은 조치에서 FY2027 설비투자 전망을 600억달러에서 900억~950억달러로 올렸고, 조정 레버리지를 4배 중반으로 봤다. 총부채는 1,670억달러다. 회사는 2월에 2026년 중 450억~500억달러를 주식과 채권 절반씩 조달하겠다고 밝혔다.
설비투자 전망을 300억달러 이상 올리면서 현금흐름 전망도 함께 끌어내렸다. 한 해 영업에서 이만큼이 빠져나가면 그 구멍은 채권과 주식으로 메워야 한다. 등급이 BBB−면 다음 한 칸이 투기등급이고, 그 선을 넘는 순간 사는 사람의 명단이 바뀐다. 실제 분기 숫자도 같은 방향이다. Oracle의 FY2027 1분기 잉여현금흐름은 −53억9,600만달러였다.
신용파생 가격은 이 서열을 그대로 보여준다. 7월 17일 기준 Oracle CDS는 75bp로 최소 7년 만의 최고였고, Amazon·Alphabet·Microsoft는 약 49bp로 2018년 이후 최고였다. 한 단계 아래 네오클라우드로 내려가면 자릿수가 바뀐다. CoreWeave CDS는 7월 28일 약 855bp였다. 이 값들은 일일 공식 피드가 아니라 2차 보도로 확인한 시점값이며, 기업별 현행 bp는 이번에도 공개 경로에서 얻지 못했다.
전이 경로는 길지 않다. 금리가 오르면 이자비용이 먼저 오른다. CoreWeave의 2026년 2분기 이자비용은 6억4,000만달러였고 3분기 가이던스는 8억6,000만~9억4,000만달러다. 차입금 516억달러에 금융리스 165억달러를 얹고 연간 설비투자 350억~390억달러를 예고한 회사의 숫자다. 수주잔고 1,040억달러가 반대편 완충이다. Nebius는 현금 80억4,000만달러에 총차입·리스 약 100억6,000만달러, 2분기 영업현금흐름 23억달러로 상대적으로 덜 조여 있다. 이자비용이 오르면 GPU 담보대출의 금리 티어가 벌어지고, 벌어진 티어는 데이터센터 ABS의 발행 조건으로 넘어가며, 그 조건이 나빠지면 사모신용과 BDC의 평가액이 따라 움직인다. 오늘 이 사슬에서 실제로 확인된 것은 첫 두 칸의 압력뿐이다. 뒤쪽 칸의 사건은 확인되지 않았다.
AI 사이클은 진행 순서상 전체 시장보다 한 단계 뒤에 있다. 가격은 이미 분배기의 특징을 보이는데 투자 결정은 아직 확대 쪽이다. 9월 12일 Anthropic 최고경영자 Dario Amodei가 모델 역량 개선 속도를 늦춰야 한다는 약 3,800단어 에세이를 내놓았고, 14일 아시아·유럽·미국 AI 관련주가 함께 내렸다. SK하이닉스는 6% 넘게, 삼성전자는 4% 넘게 빠졌다. 말 한 편에 세계 반도체 주가가 함께 움직였다는 사실 자체가 이 국면의 성격이다. 수급이 얇다.
| 축 | 근거 |
|---|---|
| 밸류에이션 | S&P 500 7,585.73(9/15) ÷ CY2026 주당순이익 추정 361.38달러 = 20.99배. 정식 12개월 선행 배수가 아닌 공개 대용치다. MSCI ACWI는 8월 말 후행 21.85배, 선행 16.87배, P/B 3.80배. |
| 이익 추정치 | FactSet 상향식 3분기 주당순이익 89.69달러로 6월 말 대비 1.2%, CY2026 361.38달러로 6.1% 상향. 8월 31일 기준이며 이후 갱신 없음. |
| 시장 폭 | 9월 15일 S&P 500 −0.45%, 나스닥 종합 −0.78%, 다우 −0.63%로 동반 하락. 200일선 상회 종목 비율은 8월 18일 47.9%에서 9월 8일 36.4%. |
| 섹터 순환 | 9월 14일 AI·반도체 급락에 사이버보안주가 반대로 올랐다. 15일에도 기술주 낙폭이 지수보다 컸다. 하루 분산을 장기 순환으로 일반화하지 않는다. |
| 변동성 | VIX 9월 14일 종가 17.10으로 11일 15.84에서 1.26포인트 상승. VSTOXX는 기준일 조회 시점 20.39로 5.16% 상승해 게시. |
| 신용 | IG 80bp와 HY 271bp는 역사적으로 낮다. CCC 1,081bp와 CCC−BB 925bp는 하단 경고를 유지한다. 유로 HY 269bp, 신흥시장 회사채 135bp도 확대. |
| 유동성 | SOFR−IORB −3bp, 준비금 2조9,913억달러, 연준 총자산 6조7,406억달러는 안정적이다. 반대로 2년 4.67%, 10년 5.00%, 30년 5.36%와 인상 확률 87.4%가 할인율을 위로 묶는다. 명목 광의 달러지수는 9월 11일 118.2126. |
글로벌 축은 미국 지수로 대신하지 않았다. S&P World 지수는 9월 9일 525.88이 마지막으로 확인한 유효값이고 이번에 재수집하지 않았다. MSCI ACWI 밸류에이션은 8월 말, 미국 제외 이익 성장 추정은 State Street CWI 보유 종목 기준 24.12%다. 유럽 변동성과 유로 하이일드, 신흥시장 회사채는 위 표에 넣었다. ECB는 9월 10일 예금금리를 2.50%로 25bp 올렸고, 영란은행은 9월 17일, 일본은행은 9월 17~18일에 결정한다.
| 항목 | 상태 | 확인 내용 |
|---|---|---|
| 데이터센터 ABS·CMBS 첫 연체 | 미확인 | 구조화금융협회 리서치 원문은 본문 추출에 실패했고, 공개 CMBS 연체 집계는 데이터센터를 분리하지 않는다. 미발생 확인이 아니다. |
| 네오클라우드 등급 강등·커버넌트 위반 | 미확인 | CoreWeave·Nebius의 새 등급조치나 위반 공시는 확인되지 않았다. 7월 28일 CoreWeave CDS 855bp와 3분기 이자비용 가이던스 상향은 기존 압력으로 남는다. |
| 하이퍼스케일러 CAPEX 가이던스 하향 | 미확인 | 하향 공시는 없다. 반대로 S&P는 Oracle FY2027 설비투자 전망을 600억달러에서 900억~950억달러로 올렸다. |
| 비상장 BDC 추가 게이팅 | 기존 경보 유지 | BCRED의 3분기 환매 상한이 계속 작동 중이다. 새로운 추가 게이팅은 확인되지 않았다. |
| 상설레포 급증 또는 SOFR−IORB 5bp 이상 확대 | 부분 변화, 임계 미달 | 9월 15일 오후 상설레포에서 1억200만달러가 낙찰돼 연속 0이 끊겼다. 급증은 아니다. SOFR−IORB는 −3bp다. |
| CCC OAS 1,100bp 돌파 | 미도달 | 9월 14일 1,081bp로 경보선까지 19bp 남았다. 전 거래일 24bp에서 좁혀졌다. |
| FOMC 결정 | 발표 대기 | 9월 15~16일 회의 성명은 확인 시점까지 게시되지 않았다. 예측시장은 25bp 인상 확률 87.4%를 반영한다. |
| 지표 | 현재값 | 직전 대비 | 자료일 |
|---|---|---|---|
| IG OAS | 80bp | 0bp | 9/14 |
| HY OAS | 271bp | +6bp | 9/14 |
| CCC 이하 OAS | 1,081bp | +5bp | 9/14 |
| CCC−BB 격차 | 925bp | −1bp | 9/14 |
| 미 국채 2년 | 4.67% | +2bp | 9/15 |
| 미 국채 30년 | 5.36% | +2bp | 9/15 |
| VIX | 17.10 | +1.26 | 9/14 |
| S&P 500 | 7,585.73 | −34.25 | 9/15 |
| SOX | 11,175.55 | +44.27 | 9/15 |
| BDC P/NAV 중위값 | 0.73배 | −0.01배 | 9/16 |
| 레버리지론 지수 호가 | 95.58 | 변동 없음 | 8/31 |
발표 대기. 9월 FOMC 성명은 기준일 작성 시점까지 연준 보도자료 페이지에 올라오지 않았다. 연준 공개 일정상 둘째 날 결정과 경제전망요약이 함께 나온다. 다음 H.4.1 대차대조표는 9월 17일이다. 레버리지론 9월 집계는 10월 초다.
자료 미공개. 데이터센터 CMBS 발행 스프레드, 프로젝트파이낸스 조달 조건, 발행 주문 배수, 철회·연기 거래 목록, ABS·CMBS 첫 연체 집계를 확보하지 못했다. 공개 분석 한 곳이 2026년 초 고품질 데이터센터 딜 한 건이 시장 리스크오프로 멈췄다고 적었지만 딜명·금액·발행일이 없어 비교 가능한 철회 거래로 쓰지 않았다.
접근 제한. CDX 북미 지수 공개 페이지는 기준일에도 HTTP 403이었다. 레버리지론 월간 정리 기사도 403이어서 8월 31일 확인값을 그대로 유지했다. 사모대출 지수 공개 페이지에서는 회수율과 수정대출 LTV가 본문으로 노출되지 않았다. 기업별 현행 CDS bp는 일일 피드 밖이다.
공개 대용. GPU 금융 조건은 IREN 단일 차주 계약, BDC non-accrual 2.4%는 Ares Capital 단일사 상각후원가 기준, BDC PIK 10%는 보스턴 연은 168개 표본의 3월 말 값이다. Lincoln의 PIK 11.1%는 모집단이 달라 이 값을 대체하지 않았다. 독립발전사업자 위험은 3종목 주가로, 글로벌 이익 추정은 미국 제외 ETF 보유 종목 자료로 대신했다.
미확인은 미발생이 아니다. 오늘 확인하지 못한 항목은 이전 확인값과 기준일을 그대로 유지했다.
영역을 펼치면 최신 확인값과 기준일, 미확인 항목과 이유를 볼 수 있습니다. 발표 주기가 긴 자료도 유효한 최신값을 유지합니다.
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| SOFR | 3.62 % | 2026-09-14 | 확인뉴욕연은 최신 게시값. 9월 10일·11일과 동일하며 거래량은 2조8,610억달러다. | 근거 1 |
| IORB | 3.65 % | 2026-09-16 | 확인기준일 현재 적용 중인 금리. 2025-12-11부터 유효하며 9월 FOMC 결과에 따라 바뀔 수 있다. | 근거 1 |
| SOFR−IORB | -3 bp | 2026-09-14 | 확인SOFR 3.62%에서 현행 IORB 3.65%를 뺀 값. +5bp 경보선과 8bp 떨어져 있다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 상설레포 사용 | 102 백만달러 | 2026-09-15 | 확인9월 15일 오후 운영 제출·낙찰 1억200만달러(국채 1억100만달러, MBS 100만달러). 9월 14일 오전·오후 0에서 연속 0이 끊겼다. | 근거 1 |
| 은행 준비금 | 2,991.31 십억달러 | 2026-09-09 | 확인주간 평균. 직전 발표와 같은 값이며 다음 H.4.1은 9월 17일이다.다음 확인 2026-09-17 | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 차환 만기 분포 | 글로벌 투기등급 비금융사 만기 정점 2031년; B- 이하 2028년 만기 2,688억달러 조건 | 2026-07-27 | 확인S&P Global Ratings 글로벌 투기등급 비금융사 모집단. 미국·하이테크·헬스케어·미디어 집중을 함께 확인했다. 새 집계 발표는 없다. | 근거 1 |
| 차환 조달 여건 | Ares Capital 7.5억달러·쿠폰 6.250%·2033년 만기(2026-09-15 납입); CoreWeave 3분기 이자비용 가이던스 8억6,000만~9억4,000만달러로 2분기 6억4,000만달러 대비 34~47% 상승 조건 | 2026-09-10 | 확인차주·발행액·쿠폰·만기·납입일을 보존하고, AI 차주의 실제 이자비용 증가율을 조달 여건 지표로 추가했다. Ares는 투자등급 BDC, CoreWeave는 비투자등급 네오클라우드로 모집단이 다르다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
|---|---|---|---|---|
| 마진부채 | 1,453.8 십억달러 | 2026-08-31 | 확인7월 1조4,172억달러에서 366억달러(2.6%) 증가. 6월 1조5,021억달러에는 미달이며 7월 감소분 848억달러의 43%를 되돌렸다. | 근거 1 |
| 헤지펀드 레버리지·포지션 | 대형 헤지펀드 미 국채 총 익스포저 4.0조달러, 전체 국채의 8.5%; 연준은 레버리지가 사상 최고치 부근이라고 평가 조건 | 2025-09-30 | 확인Form PF 기반 대형 헤지펀드 추정치이며 개별 거래 자료가 없어 근사치다. 새 분기 자료 발표는 없다. | 근거 1 · 근거 2 |
| CDX IG | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. CDX 북미 지수군 공개 페이지가 HTTP 403으로 차단돼 투자등급 지수의 현행 스프레드 bp를 읽지 못했다. 마진부채로 레버리지 방향은 보완했지만 신용파생 헤지 수요는 대체하지 못한다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 |
| CDX HY | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 같은 페이지가 403이어서 하이일드 지수의 현행 스프레드 bp도 얻지 못했다. 현금채권 HY OAS 271bp는 확인했으나 파생 지수와 모집단·거래 방식이 다르다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 기업별 CAPEX 가이던스 | 5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과 예상·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; S&P는 Oracle FY2027 설비투자를 900억~950억달러로 상향(종전 600억달러) 금액·기간 | 2026-07-23 | 확인Alphabet·Amazon·Meta·Microsoft·Oracle 합산치(2026-07-23)에 S&P의 Oracle 개별 전망 상향(2026-07-10)을 덧붙였다. 하향 가이던스는 확인되지 않았다. | 근거 1 · 근거 2 |
| CAPEX 부채 조달 비중 | 32 % | 2026-06-30 | 확인증분 연간 부채를 하이퍼스케일러 최근 12개월 설비투자로 나눈 비율. FY2024 9%에서 상승했고 새 분기 집계는 없다. | 근거 1 |
| 기업별 잉여현금흐름 | Oracle FY2027 1분기 실제 FCF −53억9,600만달러; S&P의 Oracle FY2027 잉여영업현금흐름 전망 −420억달러(종전 −240억달러); 5개사 FY2026 전망은 Alphabet·Microsoft 제외 0 근처 또는 음수 금액·기간 | 2026-09-10 | 확인회사 실제 분기값과 신용평가사 연간 전망을 구분해 보존한다. 전망치는 S&P 가정이며 회사 가이던스가 아니다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| 기업별 CDS | Oracle 75bp·Amazon·Alphabet·Microsoft 약 49bp(2026-07-17); CoreWeave 약 855bp(2026-07-28) bp·기준일 | 2026-07-17 | 확인이전까지 미확인이던 항목을 2차 보도의 시점값으로 처음 채웠다. 일일 공식 피드가 아니며 기준일 현재 bp는 아니다. CoreWeave는 하이퍼스케일러가 아닌 네오클라우드로 구분해 보존한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 데이터센터 ABS 발행 스프레드 | 2025년 이후 AA 데이터센터 ABS 155~175bp bp·거래 | 2026-09-07 | 확인Bloomberg 자료를 사용한 공개 분석. 같은 AA 무담보 회사채 45~70bp보다 약 100bp 높다. 기준일 재확인에서도 같은 범위다. | 근거 1 |
| 데이터센터 CMBS 발행 스프레드 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 구조화금융협회 리서치 PDF는 텍스트 추출이 되지 않았고, 공개 분석은 AA ABS만 수치화해 데이터센터 CMBS 발행 스프레드를 제시하지 않는다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 데이터센터 PF 조달 조건 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 협회 리서치 PDF는 본문을 읽지 못했고, 앞서 시도한 Starwood 연차보고서 PDF도 확보하지 못해 데이터센터 프로젝트파이낸스의 비교 가능한 금리·담보·만기 조건을 쓰지 않았다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 데이터센터 발행 주문 배수 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 확인한 공개 자료 어디에도 개별 데이터센터 발행의 주문 배수가 없다. 수요 강도를 대체할 공개 수치를 찾지 못했다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 데이터센터 철회·연기 거래 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 공개 분석이 2026년 초 고품질 데이터센터 딜 한 건의 중단을 언급하지만 딜명·금액·발행일이 없어 비교 가능한 철회 거래로 기록하지 않았다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 |
| 데이터센터 ABS·CMBS 연체 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 공개 CMBS 연체 집계는 데이터센터 물건을 별도 구분하지 않아 첫 연체 발생 여부를 확정하지 못했다. 미발생 확인이 아니다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| GPU 담보대출 금리 티어 | IREN 금융에서 고객 신용에 따라 명목금리 약 300bp 차이, 비투자등급 고객은 모회사 보증·선순위 담보 bp·차주 | 2026-06-30 | 확인공시된 계약 조건. 새 계약 공시가 없어 유지한다. | 근거 1 |
| GPU 담보인정비율 | IREN GPU 금융리스 2건 모두 구매가격의 100% 조달 %·계약 | 2025-09-30 | 확인특정 차주의 금융리스 조건 대용지표이며 시장 전체 담보인정비율이 아니다. | 근거 1 |
| GPU 잔존가치 가정 | IREN 한 계약 매입옵션은 공정가치와 최초 구매원가 18% 중 낮은 값; 다른 계약은 1달러 조건 | 2025-09-30 | 확인계약상 매입옵션 대용치다. 대주의 시장 공통 잔존가치 가정은 아니다. | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 레버리지론 부실비율 | 11.18 % | 2026-08-31 | 확인Morningstar LSTA 미국 레버리지론 지수의 90 미만 이슈 비중. 7월보다 0.53%포인트 하락. 기준일 재확인은 403이어서 8월 말 값을 유지했다.다음 확인 2026-10-05 | 근거 1 |
| LME 포함 레버리지론 디폴트율 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 월간 공개 정리 기사가 HTTP 403으로 차단됐고, 앞서 읽은 범위에도 부채 관리 거래를 포함한 디폴트율은 없었다. 90 미만 비중은 부실의 가격 신호일 뿐 디폴트 정의와 다르다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 |
| 소프트웨어 론 가격 | 87.73 액면 100당 | 2026-08-31 | 확인수행 중 소프트웨어 론 평균가. 비소프트웨어 97.06보다 9.33포인트 낮다. 사모 쪽 Lincoln 평가에서도 LTV 50% 초과 소프트웨어 대출이 87.1로 비슷한 수준이다. | 근거 1 |
| 레버리지론 지수 호가 | 95.58 액면 100당 | 2026-08-31 | 확인Morningstar LSTA 미국 레버리지론 지수 가중평균 매수호가. 기준일 재확인은 403이었고 8월 말 확인값을 유지했다. 9월 집계는 10월 초 발표다.다음 확인 2026-10-05 | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 사모신용 디폴트율 | 2.7 % | 2026-06-30 | 확인Lincoln 평가 포트폴리오의 규모가중 covenant default율. 1분기 3.1%에서 하락했고 지급불이행 디폴트와 정의가 다르다. | 근거 1 |
| 사모신용 회수율 | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 사모대출 지수 공개 페이지는 모집단만 밝히고 실현 회수율을 공개하지 않으며, Lincoln 자료도 회수 실적을 집계하지 않는다. 대주 인수 원금 223억달러는 회수율의 분자가 아니라 사건 규모다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 수정대출 LTV | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. Lincoln은 소프트웨어 대출의 LTV 구간별 공정가치(99.0/97.8/87.1)는 공개하지만 조건 변경 대출 모집단의 집계 LTV는 제공하지 않는다. 구간별 가격을 수정대출 LTV로 대체하지 않았다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 사모신용 압류·담보권 실행 | 2026년 상반기 대주 인수 차주의 인수 직전 원금 223억달러; 70%는 2021~2022년 빈티지 금액·기간 | 2026-06-30 | 확인Lincoln이 평가한 사모대출 포트폴리오의 대주 통제권 인수 집계. 새 반기 집계는 없다. | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| BDC P/NAV 중위값 | 0.73 배 | 2026-09-16 | 확인상장 BDC 47개 표본 중위값. 직전 0.74배에서 0.01배 하락. 평균 0.78배, 최저 ICMB 0.25배, 최고 MAIN 1.67배 | 근거 1 |
| BDC non-accrual | 2.4 % | 2026-06-30 | 확인Ares Capital 단일사 상각후원가 기준 대용지표. 공정가치 기준은 1.4%다. 업계 전체 집계가 아니다. | 근거 1 |
| BDC PIK 비중 | 10 % | 2026-03-31 | 확인보스턴 연은 168개 BDC, 약 89만 회사·분기 대출 관측의 PIK 활성 대출 비중. Lincoln의 사모대출 PIK 11.1%는 모집단이 달라 이 값을 대체하지 않았다. | 근거 1 |
| BDC amend-and-extend | 미확인 | 미확인 | 미확인2026-09-16 재확인. 보스턴 연은 표본은 PIK·공정가치·스프레드를 제공하고 ARCC 공시는 non-accrual을 제공하지만, 만기연장 수정 건수와 조건을 비교 가능한 형태로 집계한 공개 자료를 찾지 못했다. | 확인된 원문 없음확인 경로 1 · 확인 경로 2 |
| 비상장 BDC 환매요청 | 10 % | 2026-09-03 | 확인BCRED 단일 비상장 BDC의 3분기 추정 환매 요청 비중이며 전체 비상장 BDC 모집단 값이 아니다. 요청액은 43억달러다. | 근거 1 |
| 비상장 BDC 게이팅 | 확인: BCRED 2026년 3분기 환매 요청 약 10% 중 5% 이행. 2분기에 이어 연속 상한 작동 상태 | 2026-09-03 | 확인2분기 미이행 23억달러의 상당 부분이 3분기에 재신청됐다. 기준일 현재 추가 게이팅 공시는 확인되지 않았고, 기존 상한은 해소되지 않았다. | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 전력 용량경매 가격·부족 용량 | PJM 2027/28 RTO 333.44달러/MW-day·134,479MW 확보·신뢰도 요구량 대비 6,517MW 부족 가격·용량 | 2025-12-17 | 확인최신 확인 용량경매 기준선. 다음 경매 결과 발표 전까지 유효하다. | 근거 1 |
| 계통 접속 대기열 | 첫 개편 주기 811건·220GW 신청, 2020년 이후 103GW 접속계약 용량·기간 | 2026-04-29 | 확인PJM 발전 접속 대기·처리 공개 대용지표. 새 주기 집계 발표는 없다. | 근거 1 |
| 계통 접속 규제 | FERC가 PJM 대형부하 접속 규정의 적시성·신뢰성·요금 공정성 결함 가능성을 예비 판단하고 개선안 제출 지시 상태 | 2026-06-18 | 확인Docket EL26-67. 후속 명령은 확인되지 않았다. | 근거 1 |
| 독립발전사업자 주가 | VST 141.53달러(9/11 대비 −4.6%), CEG 259.89달러(−8.7%), NRG 105.99달러(−6.6%) 가격·등락률 | 2026-09-15 | 확인상장 전력·독립발전 관련 3종목 종가 대용지표다. 전체 IPP 모집단이나 부실률이 아니다. 직전 관측(9월 10일 VST 147.05, CEG 285.97, NRG 111.65)보다 낙폭이 커졌다. | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 연준 정책 | 연방기금금리 목표 3.50~3.75% 유지(2026-07-29 결정); 9월 15~16일 회의 결정은 기준일 확인 시점까지 미게시 정책금리·방향 | 2026-09-16 | 확인현행 정책금리는 7월 성명 기준으로 유효하다. 9월 성명은 확인 시점까지 연준 보도자료 페이지에 없었고 예측시장은 25bp 인상 확률 87.4%를 반영했다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 연준 대차대조표 | 6,740.619 십억달러 | 2026-09-09 | 확인H.4.1 총자산. 직전 발표와 같은 값이며 다음 발표는 9월 17일이다.다음 확인 2026-09-17 | 근거 1 |
| 미 국채 2년 | 4.67 % | 2026-09-15 | 확인9월 14일보다 2bp 상승. 9월 3일 4.34%에서 33bp 상승 | 근거 1 |
| 미 국채 30년 | 5.36 % | 2026-09-15 | 확인9월 14일보다 2bp 상승. 같은 날 10년물은 5.00%로 3bp 상승했다. | 근거 1 |
| 주요국 중앙은행 정책 | ECB 예금금리 2.50%로 25bp 인상(9월10일); BOE 3.75% 유지(7월30일); BOJ 1.0% 유지(7월31일) 정책금리·방향 | 2026-09-10 | 확인각 중앙은행의 서로 다른 최근 결정일을 보존한다. 다음 결정은 영란은행 9월 17일, 일본은행 9월 17~18일이다.다음 확인 2026-09-17 | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| 달러 지수 | 118.2126 지수 | 2026-09-11 | 확인연준 명목 광의 달러지수, 2006년 1월=100. 9월 10일 118.0787에서 상승했고 9월 9일 117.8834가 월중 저점이다. | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 주식 밸류에이션 | S&P 500 7,585.73(9/15) ÷ CY2026 EPS 361.38달러 = 20.99배 배·대상 | 2026-09-15 | 확인정식 12개월 선행 P/E가 아닌 공개 대용치다. 직전 21.09배에서 지수 하락으로 낮아졌다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 이익 추정치 변화 | Q3 89.69달러·6월 말 대비 +1.2%, CY2026 361.38달러·+6.1% 금액·증감률 | 2026-08-31 | 확인FactSet 상향식 주당순이익. 8월 31일 기준이며 9월 갱신은 없다. | 근거 1 |
| 시장 폭 | 9월 15일 3대 지수 동반 하락(S&P 500 −0.45%, 나스닥 −0.78%, 다우 −0.63%); 200일선 상회 비율 8월18일 47.9%→9월8일 36.4% 비율·종목수 | 2026-09-15 | 확인9월 14일의 상승 우위가 하루 만에 사라졌다. 중기 폭 약화는 그대로다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 섹터별 상대수익률 | 9월 14일 AI·반도체 급락에 사이버보안주 상승, 9월 15일 기술주 낙폭이 지수 초과 기간·등락률 | 2026-09-15 | 확인이틀 연속 AI 쏠림의 반대 방향이 확인됐다. 당일 분산이며 장기 순환으로 일반화하지 않는다. | 근거 1 · 근거 2 |
| VIX | 17.1 포인트 | 2026-09-14 | 확인9월 11일 15.84에서 1.26포인트 상승. 9월 15일 종가는 기준일 현재 파일에 미게시 | 근거 1 |
| IG OAS | 80 bp | 2026-09-14 | 확인9월 11일과 같은 80bp. 하이일드 전 구간이 벌어지는 동안 투자등급은 움직이지 않았다. | 근거 1 |
| HY OAS | 271 bp | 2026-09-14 | 확인9월 11일 265bp에서 6bp 확대 | 근거 1 |
| SOFR−IORB | -3 bp | 2026-09-14 | 확인SOFR 3.62%에서 현행 IORB 3.65%를 뺀 값. +5bp 경보선과 8bp 떨어져 있다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 은행 준비금 | 2,991.31 십억달러 | 2026-09-09 | 확인주간 평균. 직전 발표와 같은 값이며 다음 H.4.1은 9월 17일이다.다음 확인 2026-09-17 | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| 주요국 주가지수 | S&P World 525.88(9월 9일, 일간 −0.54%); 미국 S&P 500 7,585.73(9월 15일); 9월 14일 SK하이닉스 6%대·삼성전자 4%대 하락 지수·등락률 | 2026-09-15 | 확인S&P World는 24개 선진시장 모집단이며 9월 9일이 최신 확인 유효값이다. 이번 기준일에 재수집하지 않았고 미국 지수와 아시아 개별 종목 낙폭만 갱신했다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| 글로벌 주식 밸류에이션 | MSCI ACWI 후행 P/E 21.85배, 선행 P/E 16.87배, P/B 3.80배 배·대상 | 2026-08-31 | 확인MSCI ACWI 2,458개 구성 종목, 시가총액 104.04조달러 기준. 월간 자료로 9월 말까지 갱신되지 않는다. | 근거 1 |
| 글로벌 이익 추정치 | 대용: CWI 미국 제외 ETF 보유 종목의 3~5년 EPS 성장 추정 24.12%, FY1 P/E 14.01배 금액·증감률 | 2026-09-08 | 확인State Street CWI 1,095개 보유 종목 대용치다. 전체 ACWI나 단년도 컨센서스가 아니다. | 근거 1 |
| 글로벌 시장 폭 | 대용: S&P World −0.54%, 공개 7개 섹터 중 상승 1개·하락 6개 비율·종목수 | 2026-09-09 | 확인24개 선진시장 지수와 공개 섹터 수익률을 사용한 대용치이며 종목별 상승·하락 비율이 아니다. 새 갱신을 받지 못해 9월 9일 값을 유지했다. | 근거 1 |
| 글로벌 섹터 순환 | S&P World 에너지 +1.06%, 경기소비재 −1.29%, 산업재 −1.16%, 필수소비재 −1.04%(9월 9일); 9월 14일 아시아·유럽·미국 AI 관련주 동반 하락 기간·등락률 | 2026-09-14 | 확인섹터 수익률은 9월 9일 공개값이고, 9월 14일 AI 업종의 국경을 넘는 동조 하락을 함께 보존한다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 글로벌 변동성 | 미국 VIX 17.10(9월 14일 종가); VSTOXX 20.39(기준일 조회 시점 게시, +5.16%) 지수·시장 | 2026-09-16 | 확인두 지표의 기준 시점이 다르다. VIX는 9월 14일 종가, VSTOXX는 기준일 조회 시점 게시값으로 페이지에 거래일 표시가 없고 CET 17시30분만 적혀 있다. 유럽 변동성이 미국보다 높다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 글로벌 신용시장 | 신흥시장 회사채 OAS 135bp; 유로 하이일드 OAS 269bp bp·대상 | 2026-09-14 | 확인신흥시장 회사채는 9월 10일 131bp에서 4bp, 유로 HY는 9월 1일 260bp에서 9bp 확대됐다. 두 지수의 모집단은 서로 다르며 미국 HY와도 다르다. | 근거 1 · 근거 2 |
| 주요국 중앙은행 정책 | ECB 예금금리 2.50%로 25bp 인상(9월10일); BOE 3.75% 유지(7월30일); BOJ 1.0% 유지(7월31일) 정책금리·방향 | 2026-09-10 | 확인각 중앙은행의 서로 다른 최근 결정일을 보존한다. 다음 결정은 영란은행 9월 17일, 일본은행 9월 17~18일이다.다음 확인 2026-09-17 | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |
| 달러 지수 | 118.2126 지수 | 2026-09-11 | 확인연준 명목 광의 달러지수, 2006년 1월=100. 9월 10일 118.0787에서 상승했고 9월 9일 117.8834가 월중 저점이다. | 근거 1 |
| 관측 지표 | 값 | 자료 기준일 | 상태와 해석 | 원문 |
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| SOX | 11,175.55 포인트 | 2026-09-15 | 확인9월 14일 11,131.28에서 44.27포인트 반등. 장중 고가 11,304.24, 저가 11,128.88 | 근거 1 |
| 기업별 CAPEX 가이던스 | 5개사 FY2026 합산 현금 CAPEX 6,900억달러 초과 예상·달력연도 가이던스 약 8,000억달러; S&P는 Oracle FY2027 설비투자를 900억~950억달러로 상향(종전 600억달러) 금액·기간 | 2026-07-23 | 확인Alphabet·Amazon·Meta·Microsoft·Oracle 합산치(2026-07-23)에 S&P의 Oracle 개별 전망 상향(2026-07-10)을 덧붙였다. 하향 가이던스는 확인되지 않았다. | 근거 1 · 근거 2 |
| GPU 담보대출 금리 티어 | IREN 금융에서 고객 신용에 따라 명목금리 약 300bp 차이, 비투자등급 고객은 모회사 보증·선순위 담보 bp·차주 | 2026-06-30 | 확인공시된 계약 조건. 새 계약 공시가 없어 유지한다. | 근거 1 |
| AI와 전체 시장의 단계 차이 | AI가 미국·글로벌 유동성 둔화기보다 진행 순서상 1단계 뒤 단계·방향 | 2026-09-16 | 확인AI는 과열과 분배기, 미국·글로벌은 유동성 둔화기다. 금리는 이미 전체 시장을 누르는데 AI 투자 결정은 아직 확대 쪽이다. | 근거 1 · 근거 2 · 근거 3 |